谁将赢得2024年美国大选？如何根据选举结果进行资产管理
美国大选即将到来，现任副总统卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）与前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）之间的竞争日益激烈。尽管选举结果通常对经济周期或市场趋势的长期影响有限，但正如Arbuthnot Latham的Gabriella Macari所指出的，结果可能会根据胜选者及其政策立场对特定行业产生重大影响。本文将探讨美国各个行业将如何受到选举结果的影响，以及如何根据选举结果进行资产管理。
卡玛拉·哈里斯：利好住房和可再生能源
我们首先来看哈里斯若当选将受益的行业。Shard Capital的朱利安·惠勒（Julian Wheeler）表示，房屋建筑行业将成为赢家。她承诺为每位首次购房者提供25,000美元的购房补助，并计划通过税收变化激励建造更多“入门级”住房。第一项政策可能会推动房价上涨，增加建筑公司的利润率；第二项政策可能真正增加供应和需求。总体而言，这些政策应提高行业的盈利能力，惠及供应链各个层面的公司，从建筑材料和家电制造商到采掘砂石的矿业公司。近期住房许可的增加“可能表明行业已经开始为哈里斯胜选后将实施的支持建筑政策做准备”。
此外，哈里斯似乎将继续现任政府的支持可再生能源政策。2022年，乔·拜登政府通过了《降低通胀法案》（Inflation Reduction Act），其中“大部分”资金用于风能和太阳能项目。Polar Capital的理查德·威尔逊（Richard Wilson）表示，如果特朗普胜选，这些项目的资金可能会被撤回，导致其“被搁置”，但在哈里斯的领导下，它们应能继续繁荣发展。
总体而言，哈里斯与大多数民主党人一样，倾向于通过激励措施来应对气候变化。金融和风险咨询公司Kroll的瑞安·麦克内利（Ryan McNelley）同意这一观点。哈里斯可能会出台更多税收激励措施，既针对运营可再生能源设施的企业，也针对投资和建设这些设施的公司。鉴于金融部门近年来对可再生能源的兴趣在很大程度上归功于政府支持，可以预见，这个行业将在哈里斯政府的领导下成为大赢家。
唐纳德·特朗普：利好化石燃料、金融股和加密货币
另一方面，特朗普的胜利将对化石燃料行业更加有利。Neuberger Berman的拉希尔·西迪基（Raheel Siddiqui）表示，该行业将从两个主要方面受益。特朗普极不可能继续拜登在减少碳排放和控制污染方面的努力。事实上，特朗普的整个能源战略基于放松监管，旨在增加石油、天然气甚至煤炭等燃料的生产。特朗普还表示，他将结束拜登对液化天然气出口终端审批的冻结。
金融股也将在特朗普胜选中明显受益。威尔逊指出，它们在特朗普上一次执政期间“表现非常好”，因为当时“明显地减少了繁文缛节”，如果他再次当选，这一趋势应会延续。特朗普可能还会延长对该行业的慷慨税收减免，例如他在2017年对房地产投资信托基金（REITs）所做的减税，这些减税措施目前预计将在明年到期。如果不续期，许多REITs将面临巨额税单，投资者的投资组合将受到严重影响。
在金融服务方面，特朗普将更加“亲商”，Katten Muchin Rosenman律师事务所的合伙人苏珊·莱特（Susan Light）同意这一观点。他可能会废除过去四年通过的许多法规，并遵循保守派智库传统基金会（Heritage Foundation）制定的“2025计划”，旨在“限制金融服务监管机构”。（另一方面，哈里斯可能会继续任命像现任美国证券交易委员会主席加里·根斯勒（Gary Gensler）这样的监管者，他“领导了几十年来最积极的规则制定议程”。）
最后，特朗普在科技监管方面可能会与哈里斯截然相反。威尔逊表示，特朗普将全面放松监管环境，特别是在金融科技和加密货币领域，这对相关公司的股票有利。（相比之下，哈里斯领导下的监管打击可能比拜登时期更加严厉——她可能会继续反垄断行动的浪潮，例如司法部对谷歌母公司Alphabet的多次打击。）
卡玛拉·哈里斯利好债券，唐纳德·特朗普利好股票
选举结果不仅会影响特定行业，还可能对更广泛的经济环境产生影响。惠勒指出，哈里斯和特朗普在财政政策上是“完全相反的”。例如，哈里斯承诺将企业税率从21%提高到28%，而特朗普则希望将其降低到15%。从短期来看，这一差异“相当于标准普尔500指数收益的5%”——因此，特朗普的胜利将为“在美国赚取大部分收入的公司股票”带来特别大的提振。
然而，特朗普减税对整体经济的提振可能会被其扩大联邦赤字的影响所抵消。惠勒表示，加上特朗普决心提高美国进口商品的关税，这将推高物价。反过来，这可能迫使美国联邦储备委员会停止降息并提高利率，这对美国国债市场不利。惠勒补充道，如果特朗普在“继续大肆挥霍”的同时削减税收，美国可能会出现类似于英国前首相利兹·特拉斯（Liz Truss）短暂执政期间债券市场小规模崩盘的情况。
威尔逊对特朗普的关税计划也不以为然。他认为，对所有进口到美国的商品征收10%的最低税率的想法尤其“不可行”，可能导致“对战略重要的美国行业出现关键原材料短缺”。事实上，特朗普的计划过于极端，可能被迫做出妥协——“你可能会听到更多的言辞”，而不是实际行动，尤其是在特朗普任期的第一年。即便如此，在特朗普政府下，从中国进口商品的公司肯定会受到影响，这最终对美元不利。The Bankers Investment Trust的基金经理亚历克斯·克鲁克（Alex Crooke）也指出，“征收关税往往是零和游戏，价格上涨以抵消关税，其他国家也会实施自己的关税”。
无论谁当选都会表现良好的行业
尽管政策存在差异，但有些行业无论谁在11月获胜都应表现良好。对天然气等污染较小的化石燃料进行碳捕获的技术，无论谁上台都将受益。VH Global Sustainable Energy Opportunities的理查德·卢姆（Richard Lum）表示，这些技术将有助于美国实现到2050年实现净零碳排放的目标，同时仍能生产足够的廉价能源“以满足数据中心爆炸式增长的需求”。
同样的情况也适用于核能。西迪基表示，这是特朗普喜欢的为数不多的非化石能源之一，他计划削减对该行业的监管。事实上，民主党和共和党共同努力将核能纳入《降低通胀法案》下获得补贴的行业，表明这是一个“在分裂的国会中享有明确两党支持”的行业，财富管理公司Van Lanschot Kempen的贾格斯·瓦利亚（Jags Walia）表示。
制药行业也应在无论谁入主白宫的情况下表现良好。Biotechnology Growth Trust的杰弗里·许（Geoffrey Hsu）指出，尽管在大选年有很多关于削减药价的言论，但进一步的行动不太可能，特别是如果国会如大多数人预期的那样在民主党和共和党之间分裂（共和党被认为有望赢得参议院）。即使民主党成功赢得参众两院，进一步的激进变化也不太可能，因为已经通过了一项允许医疗保险（Medicare）与制药公司就一系列药物价格进行谈判的法案。
总体而言，监管环境也“非常有利”于新药的审批，监管机构“越来越愿意”批准满足未满足需求的药物，即使它们的数据并不“完美”。因此，许对该行业非常看好。无论哪位总统候选人当选，都不太可能阻止大型制药公司收购小型公司以补充其药物管线。该行业看起来具有吸引力，特别是考虑到其估值仍处于“前所未有的低水平”。
美国大选将如何影响市场
皇家银行财富管理（RBC Wealth Management）的Frédérique Carrier表示，仅仅因为总统对特定行业持友好（或不友好）的立场，并不意味着股票表现会随之而来。正如Findlay Park Partners的安东尼·金斯利（Anthony Kingsley）指出的，美国的政治体系“极度分散”，权力在白宫、参议院和众议院之间分配，州政府也发挥着重要作用。而总统政策往往在更广泛的市场趋势面前显得次要。一个典型的例子是能源公司股票——它们在气候怀疑论者特朗普执政期间表现不佳，但在拜登执政期间尽管其绿色倾向却表现良好。
无论谁最终当选，财政赤字的扩张几乎是不可避免的，但不同候选人将采取各自不同的方式，而特朗普的扩张规模可能会更大一些。在个税政策上，哈里斯和特朗普都倾向于延续现行的减税政策，这也意味着财政赤字的进一步增加。然而，若特朗普当选，共和党在参议院和众议院占据多数的概率更高，因此他的一系列财政政策将更容易通过。此外，特朗普于2017年实施的减税政策，原计划于2025年到期，若他连任，则这些减税政策很可能会得到延续。
摩根大通资产管理的全球首席策略师大卫·凯利（David Kelly）本周警告称，尽管美联储是独立机构，但它仍会受大选结果的影响，因为选情的发展可能左右经济前景。他指出，即便选举结果尚未出炉，美联储几乎肯定会在11月7日的议息会议上降息25个基点。但若特朗普获胜，美联储可能最早在12月暂停宽松政策，因为特朗普的扩张性财政政策可能推高通胀，从而阻碍进一步降息的空间。
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