美股因为公布的CPI数据比预期高出0.2%，经历了2020年6月11日以来的单日最大跌幅，纳指跌幅超过5%。A股也受到相关情绪的影响，今天虽然没有美股跌幅大，但是也是一片绿油油。
当下的行情，虽然股票型基金赚钱难，但是和股票型基金相关性低的基金依然在赚钱。比如固收基金、对冲基金、CTA基金等。
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固收基金
什么是类固收基金呢？我们都知道股票型基金之所以风险很大，主要因为股票型基金底层资产股票的波动性特别大，而类固收基金底层资产主要是债券、货币或者优质商业地产租金等收入，这类资产往往收益的确定性比较强。
比如2022年上半年股市单边下跌，上证指数从3650点跌到2863点，跌幅为21.5%，相当于100万浮亏21.5万元，而下图的一只优质类固收基金一季度实现了7.28%的收益，二季度实现了7.74%的收益。
（优质固收基金）
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对冲基金
全球宏观对冲基金（Global Macro Hedge Funds），指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，在外汇、股票、债券、期货及期权上进行押注，以期获得高额收益的基金。在海外被誉为最值得信赖的私募投资策略，管理规模大于股票型策略。
比如下图的对冲基金，在2018年的时候基金经理判断当年会是商品小熊，债券小牛，股票大熊，因此把股票仓位降到0，配置债券作为打底，30%仓位做空商品，从而在2018年股市单边下跌中取得了17.8%的正收益回报。
（优质对冲基金）
而在2021年，基金经理判断中证500低估，国内流动性改善对中小盘有利，而且中证500盈利增速也很高，因此选择做多中证500指数，同时做空中证50和沪深300作为对冲保护，因为大票走势和美国利率相关性更高，美国利率有走高趋势，同时在年初做多国债期货等。一套复合策略走下来，2021年实现了60%的收益回报。
从2018年和2021年对冲基金的交易中，我们就可以看到对冲基金策略的灵活性。
03
CTA基金
CTA ，翻译成商品交易顾问，在国内被叫做管理期货，管理人（基金公司或者基金经理）充当商品交易顾问的角色。通俗的讲，CTA基金就是“帮您管理期货投资的基金”。
CTA基金投资范围主要包括股指期货，国债期货，商品期货，场内期权等标的。由于CTA的主要交易标的期货具有双向交易、T 0等区别于股票的交易制度，这使得CTA呈现与股票市场相关性低。
在2018年由于中美贸易摩擦，股市单边下跌，煤炭的商品市场也出现了下跌，量化CTA由于可以自动做空，优质的CTA基金实现了46%的收益。
（优质CTA基金）
相关性低的不同大类基金组合有什么好处呢？
好处就是可以实现整个基金组合降低回撤，实现更高的收益。
下面的一个基金组合，分别配置了一只低估值策略的股票型基金，管理期货的CTA基金、复合策略的对冲基金。
股票型基金从2017年以来最大回撤是-9.09%，年化收益是21.22%；CTA基金从2017年以来最大回撤是-22.47%，年化40%；对冲基金从2017年以来最大回撤是-12.95%，年化28.82%。
三只基金构建的基金组合最大回撤降到了-4.59%，年化收益是33.6%。这就是做大类基金组合的好处，假如我们全部配置股票型基金，大概率回撤会和沪深300指数回撤一样大，达到32.7%的回撤，可见做基金组合大类配置有多么重要。
今天的股债利差是5.8%，从历史数据看股债利差跌到3%以下，股市很可能意味着顶部，股债利差涨到6%以上，意味着很可能是底部。
部分指数最新估值一览
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