2月4日，快手港股上市前一晚，已经有着急的投资人通过券商内部交易系统，从其他打新成功的投资者那里高价买入快手股票。出手最阔绰的愿意在115港元招股价的基础上加价250%，至每股400港元之上。
凸显了蚂蚁集团缺席港股IPO以后，市场对于中国“新经济”概念股们的热情。此前招股打新时，快手被散户超额认购1204倍、冻结认购资金约1.277万亿港元。
不过敢这么加价提前买快手股票的，至少今天账面亏了点钱。
快手2月5日以每股338港元开盘、300港元收盘，涨幅160.8%。按市值排序，目前快手是港股第九大公司和第四大中概互联公司，仅次于腾讯、阿里巴巴、美团，约1.23万亿港元（折合1.02万亿人民币）。
上市即万亿市值的同时，快手2020年前三季度经调整后大约72.4亿元亏损。亏损的主要原因是营销支出大幅增长四倍，商业化团队规模，也在这一年里翻了1倍，超过1500人。
而市场毫无畏惧的给出高估值，也再次说明了对互联网平台公司来说，时长即货币。更朴素的说法是“时间比金钱更重要”。
因为在市场看来，越是能让人沉迷上瘾的平台，未来变现的潜力就越大。其中，用户停留时长和用户数规模是两大基础观察指标。如东方证券研究所传媒分析师吴丛露在一份研究报告中说，这两个指标体现了平台用户的商业化价值，从而影响广告主是否愿意在平台内打广告。当然，平台电商佣金、直播打赏抽成的变现效率也都和这些指标直接相关。
截至至2020年11月，每天2.63亿人至少打开一次快手应用的人，每月大约有4.81亿人会这么做。平均下来，每天都看快手的人会在应用里停留大约86.7分钟。
而2020年前11个月快手的收入约为525亿元。换算下来快手单位时长收入大约是6.87元/千分钟[1]
直播仍是第一大收入来源，占比六成
到目前为止，直播业务仍然是快手最重要的收入来源。它通过向用户出售虚拟物品、打赏主播获得的收入。平台直播礼物单价在0.1元至2000元之间。每月超过4.8亿人会至少看一次。官方口径下的用户规模已经将陌陌、YY、斗鱼虎牙等竞品甩在身后。
2019年快手实现直播收入约314亿元（占86.9%）、2020年前三季度约为253亿元（占62.2%），分别同比增长68.9%和10.4%。随着快手先后启动营销平台和电商业务，直播对收入的贡献率快速减少，月付费用户数以及月付费用户开支增速也有不同程度的下滑。这是业务拓展和转换过程中的正常现象。
广告收入增速超过200%，但规模与抖音差距大
营销服务是快手营收占比提升最快的业务。去年前十一个月同比增长200%至188亿元（占比32.8%），超过了直播打赏的平台分成收入。
2018年10月30日，快手正式发布营销平台。2019年又将营销平台升级为“磁力引擎”，官方说法是加强社交关系，打破公域和私域流量区隔。
快手传统的广告形式和抖音相仿，都是开屏广告 信息流广告。内容营销方面则有快手粉条（对标抖音DOU ，短视频或者直播付费推广）、磁力聚星（对标抖音星图，内容营销抽成）等。
不过就收入规模而言，快手相比抖音千亿级别的营销收入还有较大空间。华创证券和东方证券在研究报告中提到不同的产品形式（快手双列、抖音单列）、经营方式（快手代理、抖音直营）以及用户数量差距对最终的广告变现率有着不同程度的影响。
如果将广告收入摊薄到每名用户头上的话，在中国一众电商和内容平台中，每名月活跃用户广告价值最高的是阿里巴巴（273.05元）、其次是抖音（189.39元）、第三是京东（50.57元）。快手是第四，人均47.06元。
电商刚起步，收入转化率低可能有意为之
快手电商在2019年迅猛增长，平台交易额（GMV）从2018年的0.97亿元大涨至596亿元。去年前十一个月又进一步扩大至3329亿元，提前、超额完成全年既定目标（2500亿元）。
相比交易额爆发式增长，快手电商货币化率还有不小提升空间。由于它没有单独披露电商收入，假设“其它”收入都来自电商，那么2020年9月末的货币化率大约是0.99%，低于传统电商大约3%-4%的货币化率。
分析师认为这可能与快手前期为了培养商户卖货习惯、建立平台生态而有意为之（返还佣金给商户和KOL）。随着业务的成熟，货币化率会逐步提升、电商佣金收入也将稳步提高。
“我们认为电商会是下一阶段商业化重点，”吴丛露在报告中说。“参考拼多多，当流量和GMV的增长趋势能稳定、商品品类的基本盘稳定之后，货币化率自然会提升”。
对于电商平台来说，提高货币化率和佣金只是第一步。按照惯例之后会逐渐向上游拓展供应链、品牌，横向协调物流、仓储、支付等环节，两大新兴直播电商平台预计未来会持续投入相当规模的固定成本，逐渐弥补和阿里、拼多多、京东电商规模数量级的差距。
不过，既然时长即货币，那么快手也不能忽视日活用户近11亿的微信切入短视频和直播领域。2020年年中，每天已经有2亿人看视频号了。