全方位掌握期权交易策略：30种实战技巧带你玩转市场波动
从基本的看涨期权（buy call）和看跌期权（buy put）策略出发，到复杂的套利策略如多腿套利（straddle）和蝶式套利（butterfly），按照市场预期可以分为看涨、看跌、中性策略。（文末附有fast Q&A~）
- ? 看涨策略（Bullish Strategies）:买入看涨期权、卖出看跌期权、牛市看涨价差、牛市看跌价差、看涨反向套利、多头合成期权、备兑看涨期权、多头阶梯式看涨期权、多头蝶式看涨期权
- ? 看跌策略（Bearish Strategies）:买入看跌期权、卖出看涨期权、熊市看涨价差、熊市看跌价差、看跌反向套利、空头合成期权、备兑看跌期权、多头阶梯式看跌期权、多头蝶式看跌期权
- ? 中性策略（Neutral Strategies）:买入跨式期权、卖出跨式期权、多头宽跨式期权、空头宽跨式期权、看涨两头策略、看跌两头策略、领口期权
Tips：风险与收益仅由数学公式推导出来的上下界。本文不提供任何投资建议或宣传推广。
1. 买入看涨期权（Buy Call）
买入看涨期权（buy call）是一种在投资者看涨市场时使用的策略。该策略的核心是通过支付一定的期权费，获得在特定时间以特定价格购买标的资产的权利。如果市场价格上涨，投资者可以通过执行期权或在市场上卖出期权获利。
投资者观点: 看涨标的资产。
风险: 限于支付的期权费。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 行权价 + 期权费。
示例：
假设当前Nifty指数交易价格为5500，投资者预期市场会上涨。此时，买入Nifty指数5500点的看涨期权，支付50点期权费。当市场上涨至5550点时，投资者开始获利。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | -2500 |
| 5300 | -2500 |
| 5400 | -2500 |
| 5500 | -2500 |
| 5550 | 0 |
| 5600 | 2500 |
| 5700 | 7500 |
2. 买入看跌期权（Buy Put）
买入看跌期权（buy put）适合当投资者看跌市场时。此策略让投资者有权利以特定价格出售标的资产，预期市场价格下跌时获利。
投资者观点: 看跌标的资产。
风险: 限于支付的期权费。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 行权价 – 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，投资者预期市场下跌，于是买入5500点的看跌期权，支付50点期权费。当市场价格跌至5450点时，投资者开始获利。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | 17500 |
| 5200 | 12500 |
| 5300 | 7500 |
| 5400 | 2500 |
| 5450 | 0 |
3. 卖出看涨期权（Sell Call）
卖出看涨期权（sell call）适合投资者认为市场将下跌或持平时使用。投资者通过卖出期权获得期权费，但如果市场价格上涨，可能面临无限损失。
投资者观点: 非常看跌标的资产。
风险: 无限。
收益: 限于期权费收入。
盈亏平衡点: 行权价 + 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，投资者预期市场将下跌，于是卖出5500点的看涨期权，收取50点期权费。当市场价格维持在5550点以下，投资者获利。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | 2500 |
| 5300 | 2500 |
| 5400 | 2500 |
| 5500 | 2500 |
| 5550 | 0 |
| 5600 | -2500 |
4. 卖出看跌期权（Sell Put）
卖出看跌期权（sell put）是一种在投资者看涨市场时使用的策略。通过卖出期权，投资者可以获得期权费，但若市场价格下跌过多，风险可能会非常高。
投资者观点: 非常看涨标的资产。
风险: 无限。
收益: 限于期权费收入。
盈亏平衡点: 行权价 – 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，投资者预期市场将上涨，于是卖出5500点的看跌期权，收取50点期权费。当市场价格维持在5550点以上，投资者获利。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | -17500 |
| 5200 | -12500 |
| 5300 | -7500 |
| 5400 | -2500 |
| 5500 | 2500 |
5. 买入跨式期权（Buy Straddle）
买入跨式期权（buy straddle）是一种非方向性策略，适用于投资者预期市场将发生较大波动，无论是上涨还是下跌。该策略通过同时买入相同到期日、相同行权价的看涨期权和看跌期权，投资者可以从市场的极端波动中获利。
投资者观点: 中性，但预计市场将出现显著波动。
风险: 限于支付的总期权费。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 行权价 – 期权费 或 行权价 + 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入看涨期权和看跌期权的行权价均为5500，分别支付65和35点的期权费，总期权费为100点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 4900 | 20000 |
| 5000 | 15000 |
| 5100 | 10000 |
| 5200 | 5000 |
| 5300 | 0 |
| 5400 | -5000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 5000 |
| 5700 | 10000 |
| 5800 | 15000 |
| 5900 | 20000 |
6. 卖出跨式期权（Sell Straddle）
卖出跨式期权（sell straddle）是一种高风险的策略，适用于投资者认为市场不会有大幅波动。通过同时卖出相同到期日、相同行权价的看涨期权和看跌期权，投资者可获得期权费，但若市场出现剧烈波动，将面临无限损失。
投资者观点: 中性，预计市场波动较小。
风险: 无限。
收益: 限于获得的期权费。
盈亏平衡点: 行权价 – 期权费 或 行权价 + 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5600，卖出看涨期权和看跌期权的行权价均为5600，分别收取65和35点的期权费，总期权费为100点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | -20000 |
| 5200 | -15000 |
| 5300 | -10000 |
| 5400 | -5000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 5000 |
| 5700 | 0 |
| 5800 | -5000 |
| 5900 | -10000 |
| 6000 | -15000 |
| 6100 | -20000 |
7. 多头合成期权（Long Synthetic）
多头合成期权（long synthetic）适合看涨市场的投资者。该策略通过买入看涨期权和卖出看跌期权（两者具有相同行权价和到期日），模拟直接持有标的资产的效果，但成本更低。
投资者观点: 看涨市场。
风险: 无限。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 行权价 +/- 净期权费。
示例：
假设Nifty指数当前交易价格为5500，卖出5500点的看跌期权，收取140点期权费，买入5500点的看涨期权，支付100点期权费，净期权费为40点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5000 | -23000 |
| 5100 | -18000 |
| 5200 | -13000 |
| 5300 | -8000 |
| 5400 | -3000 |
| 5500 | 2000 |
| 5600 | 7000 |
| 5700 | 12000 |
| 5800 | 17000 |
| 5900 | 22000 |
| 6000 | 27000 |
8. 空头合成期权（Short Synthetic）
空头合成期权（short synthetic）适合看跌市场的投资者。该策略通过卖出看涨期权和买入看跌期权（两者具有相同行权价和到期日），模拟直接做空标的资产的效果，但成本更低。
投资者观点: 看跌市场。
风险: 无限。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出5500点的看涨期权，收取140点期权费，买入5500点的看跌期权，支付100点期权费，净期权费为40点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5000 | 27000 |
| 5100 | 22000 |
| 5200 | 17000 |
| 5300 | 12000 |
| 5400 | 7000 |
| 5500 | 2000 |
| 5540 | 0 |
| 5600 | -3000 |
| 5700 | -8000 |
| 5800 | -13000 |
| 5900 | -18000 |
9. 牛市看涨价差（Bull Call Spread）
牛市看涨价差（bull call spread）适合投资者对市场持适度看涨的态度。该策略通过买入一个较低行权价的看涨期权，同时卖出一个较高行权价的看涨期权来降低成本。
投资者观点: 适度看涨。
风险: 限制。
收益: 限于净期权费收入。
盈亏平衡点: 低行权价 + 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入5400点的看涨期权，支付150点期权费，卖出5600点的看涨期权，获得50点期权费，净期权费为100点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | -5000 |
| 5200 | -5000 |
| 5300 | -5000 |
| 5400 | -5000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 5000 |
| 5700 | 5000 |
| 5800 | 5000 |
| 5900 | 5000 |
10. 牛市看跌价差（Bull Put Spread）
牛市看跌价差（bull put spread）适合投资者对市场持适度看涨的态度。该策略通过卖出一个较高行权价的看跌期权，同时买入一个较低行权价的看跌期权，以限制潜在损失。
投资者观点: 适度看涨。
风险: 限制。
收益: 限于净期权费收入。
盈亏平衡点: 高行权价 – 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出5600点的看跌期权，获得150点期权费，买入5400点的看跌期权，支付50点期权费，净期权费为100点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | -5000 |
| 5200 | -5000 |
| 5300 | -5000 |
| 5400 | -5000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 5000 |
| 5700 | 5000 |
| 5800 | 5000 |
| 5900 | 5000 |
11. 熊市看涨价差（Bear Call Spread）
熊市看涨价差（bear call spread）适用于投资者对市场持适度看跌的态度。该策略通过卖出一个较低行权价的看涨期权，同时买入一个较高行权价的看涨期权，以限制风险。
投资者观点: 适度看跌。
风险: 限制。
收益: 限于净期权费收入。
盈亏平衡点: 低行权价 + 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出5400点的看涨期权，获得150点期权费，买入5600点的看涨期权，支付50点期权费，净期权费为100点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | 5000 |
| 5200 | 5000 |
| 5300 | 5000 |
| 5400 | 5000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | -5000 |
| 5700 | -5000 |
| 5800 | -5000 |
| 5900 | -5000 |
12. 熊市看跌价差（Bear Put Spread）
熊市看跌价差（bear put spread）适合投资者对市场持适度看跌的态度。该策略通过买入一个较高行权价的看跌期权，同时卖出一个较低行权价的看跌期权，以降低成本。
投资者观点: 适度看跌。
风险: 限制。
收益: 限于净期权费收入。
盈亏平衡点: 高行权价 – 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入5600点的看跌期权，支付150点期权费，卖出5400点的看跌期权，获得50点期权费，净期权费为100点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | -5000 |
| 5200 | -5000 |
| 5300 | -5000 |
| 5400 | -5000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 5000 |
| 5700 | 5000 |
| 5800 | 5000 |
| 5900 | 5000 |
13. 看涨反向套利（Call Backspread）
看涨反向套利（call backspread）适合预期市场将出现大幅波动但偏向上涨的投资者。该策略通过卖出一个较低行权价的看涨期权并买入两个较高行权价的看涨期权来获利。
投资者观点: 看涨且预期市场波动大。
风险: 限制。
收益: 上行无限，下行有限。
盈亏平衡点: 行权价差 +/– 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出5400点的看涨期权，获得210点期权费，买入两个5600点的看涨期权，支付每个90点，净期权费为30点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | 1500 |
| 5300 | 1500 |
| 5400 | 1500 |
| 5430 | 0 |
| 5500 | -3500 |
| 5600 | -8500 |
| 5700 | -3500 |
| 5770 | 0 |
| 5800 | 1500 |
| 5900 | 6500 |
| 6000 | 11500 |
14. 看跌反向套利（Put Backspread）
看跌反向套利（put backspread）适合预期市场将出现大幅波动但偏向下跌的投资者。该策略通过卖出一个较高行权价的看跌期权并买入两个较低行权价的看跌期权来获利。
投资者观点: 看跌且预期市场波动大。
风险: 限制。
收益: 下行无限，上行有限。
盈亏平衡点: 行权价差 +/– 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出5600点的看跌期权，获得160点期权费，买入两个5400点的看跌期权，支付每个70点，净期权费为20点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5000 | 11000 |
| 5100 | 6000 |
| 5200 | 1000 |
| 5220 | 0 |
| 5300 | -4000 |
| 5400 | -9000 |
| 5500 | -4000 |
| 5580 | 0 |
| 5600 | 1000 |
| 5700 | 1000 |
| 5800 | 1000 |
15. 多头组合期权（Long Combo）
多头组合期权（long combo）是一种看涨策略，通过卖出低行权价的看跌期权并买入高行权价的看涨期权构建，适合对市场持看涨态度的投资者。
投资者观点: 看涨市场。
风险: 无限。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 高行权价 + 净期权费 或 低行权价 – 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出5400点的看跌期权，收取60点期权费，买入5600点的看涨期权，支付40点期权费。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | -7000 |
| 5200 | -4500 |
| 5300 | -2000 |
| 5380 | 0 |
| 5400 | 500 |
| 5500 | 500 |
| 5600 | 500 |
| 5700 | 3000 |
| 5800 | 5500 |
| 5900 | 8000 |
| 6000 | 10500 |
16. 多头宽跨式期权（Long Strangle）
多头宽跨式期权（long strangle）适合投资者对市场方向中立，但预期波动性较大的情况下使用。该策略通过买入较低行权价的看跌期权和较高行权价的看涨期权来构建。
投资者观点: 中性，但看好波动性。
风险: 限于支付的期权费。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 看涨期权行权价 + 期权费 或 看跌期权行权价 – 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入5400点的看跌期权，支付40点期权费，买入5600点的看涨期权，支付60点期权费，总期权费为100点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5000 | 15000 |
| 5100 | 10000 |
| 5200 | 5000 |
| 5300 | 0 |
| 5400 | -5000 |
| 5500 | -5000 |
| 5600 | -5000 |
| 5700 | 0 |
| 5800 | 5000 |
| 5900 | 10000 |
| 6000 | 15000 |
17. 空头宽跨式期权（Short Strangle）
空头宽跨式期权（short strangle）适合对市场持中性观点并预期波动性较小的投资者。该策略通过卖出较低行权价的看跌期权和较高行权价的看涨期权来构建，期望市场不会有大幅波动。
投资者观点: 中性，看跌波动性。
风险: 无限。
收益: 限于收到的期权费。
盈亏平衡点: 看涨期权行权价 + 期权费 或 看跌期权行权价 – 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出5400点的看跌期权，获得80点期权费，卖出5600点的看涨期权，获得90点期权费，总期权费为170点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5000 | -11500 |
| 5100 | -6500 |
| 5200 | -1500 |
| 5230 | 0 |
| 5300 | 3500 |
| 5400 | 8500 |
| 5500 | 8500 |
| 5600 | 8500 |
| 5700 | 3500 |
| 5770 | 0 |
| 5800 | -1500 |
| 5900 | -6500 |
| 6000 | -11500 |
18. 看涨两头策略（Strap）
看涨两头策略（strap）适合预期市场波动较大且偏向上涨的投资者。该策略通过买入两个看涨期权和一个看跌期权构建，从市场大幅波动中获利，尤其是上涨时收益更大。
投资者观点: 看涨且预期波动性较大。
风险: 限于支付的期权费。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 行权价 + 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入两个5500点的看涨期权，支付每个125点，买入一个5500点的看跌期权，支付120点，总期权费为370点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 4900 | 11500 |
| 5000 | 6500 |
| 5100 | 1500 |
| 5130 | 0 |
| 5200 | -3500 |
| 5300 | -8500 |
| 5400 | -13500 |
| 5500 | -18500 |
| 5600 | -8500 |
| 5685 | 0 |
| 5700 | 1500 |
| 5800 | 11500 |
| 5900 | 21500 |
19. 看跌两头策略（Strip）
看跌两头策略（strip）适合预期市场波动较大且偏向下跌的投资者。该策略通过买入两个看跌期权和一个看涨期权构建，从市场大幅波动中获利，尤其是下跌时收益更大。
投资者观点: 看跌且预期波动性较大。
风险: 限于支付的期权费。
收益: 无限。
盈亏平衡点: 行权价 – 期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入两个5500点的看跌期权，支付每个125点，买入一个5500点的看涨期权，支付130点，总期权费为380点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | 21000 |
| 5200 | 11000 |
| 5300 | 1000 |
| 5310 | 0 |
| 5400 | -9000 |
| 5500 | -19000 |
| 5600 | -14000 |
| 5700 | -9000 |
| 5800 | -4000 |
| 5880 | 0 |
| 5900 | 1000 |
| 6000 | 6000 |
| 6100 | 11000 |
20. 多头阶梯式看涨期权（Long Call Ladder）
多头阶梯式看涨期权（long call ladder）是一种适合预期市场将温和上涨的策略。通过买入一个较低行权价的看涨期权，卖出两个较高行权价的看涨期权并买入一个更高行权价的看涨期权，投资者可以在市场温和上涨时获利，同时限制了损失。
投资者观点: 看涨但预期上涨有限。
风险: 无限。
收益: 限制。
盈亏平衡点: 较低行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入一个5400点的看涨期权，支付100点期权费，卖出两个5600点的看涨期权，每个获得60点期权费，买入一个5800点的看涨期权，支付50点期权费，净期权费为30点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | -3000 |
| 5300 | -3000 |
| 5400 | -3000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 3000 |
| 5700 | 3000 |
| 5800 | 0 |
| 5900 | -2000 |
| 6000 | -2000 |
21. 多头阶梯式看跌期权（Long Put Ladder）
多头阶梯式看跌期权（long put ladder）是一种适合预期市场将温和下跌的策略。通过买入一个较高行权价的看跌期权，卖出两个较低行权价的看跌期权并买入一个更低行权价的看跌期权，投资者可以在市场温和下跌时获利，同时限制了损失。
投资者观点: 看跌但预期下跌有限。
风险: 无限。
收益: 限制。
盈亏平衡点: 较高行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入一个5600点的看跌期权，支付100点期权费，卖出两个5400点的看跌期权，每个获得60点期权费，买入一个5200点的看跌期权，支付50点期权费，净期权费为30点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 6000 | -3000 |
| 5900 | -3000 |
| 5800 | -3000 |
| 5700 | 0 |
| 5600 | 3000 |
| 5500 | 3000 |
| 5400 | 0 |
| 5300 | -2000 |
| 5200 | -2000 |
22. 空头阶梯式看涨期权（Short Call Ladder）
空头阶梯式看涨期权（short call ladder）适用于预期市场将大幅上涨的情况下使用。该策略通过卖出一个较低行权价的看涨期权，买入两个较高行权价的看涨期权，并卖出一个更高行权价的看涨期权构建。
投资者观点: 看涨但预期上涨较大。
风险: 无限。
收益: 限制。
盈亏平衡点: 较低行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出一个5400点的看涨期权，获得100点期权费，买入两个5600点的看涨期权，每个支付60点期权费，卖出一个5800点的看涨期权，获得50点期权费，净期权费为30点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | 3000 |
| 5300 | 3000 |
| 5400 | 3000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | -3000 |
| 5700 | -3000 |
| 5800 | 0 |
| 5900 | 2000 |
| 6000 | 2000 |
23. 空头阶梯式看跌期权（Short Put Ladder）
空头阶梯式看跌期权（short put ladder）适用于预期市场将大幅下跌的情况下使用。该策略通过卖出一个较高行权价的看跌期权，买入两个较低行权价的看跌期权，并卖出一个更低行权价的看跌期权构建。
投资者观点: 看跌但预期下跌较大。
风险: 无限。
收益: 限制。
盈亏平衡点: 较高行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出一个5600点的看跌期权，获得100点期权费，买入两个5400点的看跌期权，每个支付60点期权费，卖出一个5200点的看跌期权，获得50点期权费，净期权费为30点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 6000 | 3000 |
| 5900 | 3000 |
| 5800 | 3000 |
| 5700 | 0 |
| 5600 | -3000 |
| 5500 | -3000 |
| 5400 | 0 |
| 5300 | 2000 |
| 5200 | 2000 |
24. 多头蝶式看涨期权（Long Call Butterfly）
多头蝶式看涨期权（long call butterfly）是一种适合预期市场将温和上涨且波动性较小的策略。通过买入一个较低行权价的看涨期权，卖出两个较高行权价的看涨期权，并买入一个更高行权价的看涨期权，投资者可以在市场温和上涨时获利。
投资者观点: 市场温和上涨。
风险: 限制。
收益: 限于期权费差额。
盈亏平衡点: 较低行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入一个5400点的看涨期权，支付60点期权费，卖出两个5600点的看涨期权，每个获得30点期权费，买入一个5800点的看涨期权，支付20点期权费，净期权费为20点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | -2000 |
| 5300 | -2000 |
| 5400 | -2000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 2000 |
| 5700 | 0 |
| 5800 | -2000 |
| 5900 | -2000 |
25. 空头蝶式看涨期权（Short Call Butterfly）
空头蝶式看涨期权（short call butterfly）是一种适合预期市场波动性较低且价格区间变动不大的策略。通过卖出一个较低行权价的看涨期权，买入两个较高行权价的看涨期权，并卖出一个更高行权价的看涨期权，投资者可以在市场波动不大时获利。
投资者观点: 市场波动性较小。
风险: 限制。
收益: 限于收到的净期权费。
盈亏平衡点: 较低行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出一个5400点的看涨期权，获得60点期权费，买入两个5600点的看涨期权，每个支付30点期权费，卖出一个5800点的看涨期权，获得20点期权费，净期权费为20点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | 2000 |
| 5300 | 2000 |
| 5400 | 2000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | -2000 |
| 5700 | 0 |
| 5800 | 2000 |
| 5900 | 2000 |
26. 多头秃鹰式看涨期权（Long Call Condor）
多头秃鹰式看涨期权（long call condor）是一种适合投资者预期市场波动性较小且价格变动有限的策略。通过买入一个较低行权价的看涨期权，卖出两个较高行权价的看涨期权，并买入一个更高行权价的看涨期权，投资者可以在市场价格位于预期区间时获利。
投资者观点: 市场波动性较小，且价格区间明确。
风险: 限制。
收益: 限于净期权费收入。
盈亏平衡点: 较低行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，买入一个5400点的看涨期权，支付60点期权费，卖出两个5600点的看涨期权，每个获得30点期权费，买入一个5800点的看涨期权，支付20点期权费，净期权费为20点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | -2000 |
| 5300 | -2000 |
| 5400 | -2000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 2000 |
| 5700 | 0 |
| 5800 | -2000 |
| 5900 | -2000 |
27. 空头秃鹰式看涨期权（Short Call Condor）
空头秃鹰式看涨期权（short call condor）适合投资者预期市场波动性较低且价格区间波动不大的情况。通过卖出一个较低行权价的看涨期权，买入两个较高行权价的看涨期权，并卖出一个更高行权价的看涨期权，投资者可以在市场波动较小时获利。
投资者观点: 市场波动性较小。
风险: 限制。
收益: 限于收到的净期权费。
盈亏平衡点: 较低行权价 +/- 净期权费。
示例：
Nifty指数当前交易价格为5500，卖出一个5400点的看涨期权，获得60点期权费，买入两个5600点的看涨期权，每个支付30点期权费，卖出一个5800点的看涨期权，获得20点期权费，净期权费为20点。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5200 | 2000 |
| 5300 | 2000 |
| 5400 | 2000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | -2000 |
| 5700 | 0 |
| 5800 | 2000 |
| 5900 | 2000 |
28. 备兑看涨期权（Covered Call）
备兑看涨期权（covered call）是一种保守的看涨策略，适合投资者持有标的资产并预计价格上涨有限的情况。通过卖出一个看涨期权，投资者可以获得额外收益，但放弃了标的资产价格大幅上涨的潜在收益。
投资者观点: 温和看涨。
风险: 持有标的资产的价格下跌。
收益: 限于标的资产的涨幅和期权费收入。
盈亏平衡点: 持有的标的资产成本 – 期权费收入。
示例：
假设您持有Nifty指数，并在5500点卖出一个看涨期权，获得100点期权费。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | 0 |
| 5200 | 10000 |
| 5300 | 20000 |
| 5400 | 30000 |
| 5500 | 40000 |
| 5600 | 40000 |
| 5700 | 40000 |
29. 备兑看跌期权（Covered Put）
备兑看跌期权（covered put）适合投资者持有空头头寸并预计价格下跌有限的情况。通过卖出一个看跌期权，投资者可以获得额外收益，但放弃了标的资产价格大幅下跌的潜在收益。
投资者观点: 温和看跌。
风险: 标的资产的价格上涨。
收益: 限于标的资产的跌幅和期权费收入。
盈亏平衡点: 标的资产成本 + 期权费收入。
示例：
假设您持有Nifty指数的空头头寸，并在5500点卖出一个看跌期权，获得100点期权费。
| 市场价格 | 净收益 |
| 6000 | -50000 |
| 5900 | -40000 |
| 5800 | -30000 |
| 5700 | -20000 |
| 5600 | -10000 |
| 5500 | 0 |
| 5400 | 10000 |
30. 领口期权（Collar）
领口期权（collar）是一种风险控制策略，适合投资者希望锁定部分收益并限制潜在损失的情况。通过买入一个看跌期权来限制下行风险，同时卖出一个看涨期权来限制上行潜在收益，投资者可以在价格大幅波动时保护自己的持仓。
投资者观点: 保守的持仓保护。
风险: 限制。
收益: 限于领口间的价差。
盈亏平衡点: 持有的标的资产成本 – 看涨期权收入 + 看跌期权费。
示例：
假设Nifty指数当前交易价格为5500，买入5400点的看跌期权，支付50点期权费，卖出5600点的看涨期权，获得50点期权费。
| 市场价格 | 净收益 |
| 5100 | -40000 |
| 5200 | -30000 |
| 5300 | -20000 |
| 5400 | -10000 |
| 5500 | 0 |
| 5600 | 10000 |
| 5700 | 20000 |
Q&A
Q1: 牛市看涨价差（bull call spread）与买入看涨期权相比，如何降低风险？该策略的风险和收益如何？
Q2: 如果你认为市场将温和上涨，且不希望承担过多风险，应该选择哪种期权策略？为什么？
Q3: 如果市场预期会大幅波动，但你不确定方向，可以选择哪些策略来获利？
Q4: 在你认为市场不会有太大波动时，哪种策略可以为你带来稳定收益？该策略有什么风险？
Q5: 如何通过合成期权（synthetic option）策略模拟直接持有标的资产的效果？该策略的优缺点是什么？
Q6: 领口期权（collar）与备兑看涨期权（covered call）相比，哪种策略提供了更好的下行风险保护？为什么？
A1: 牛市看涨价差通过买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价的看涨期权来降低风险。该策略的风险被限制在净期权费上，而收益也有限于行权价差。
A2: 牛市看涨价差（bull call spread）是一个合适的选择，因为它通过同时买入和卖出看涨期权来限制风险和成本，同时在市场温和上涨时仍能获利。
A3: 买入跨式期权（buy straddle）或买入宽跨式期权（long strangle）都是适合的选择，因为这两种策略在市场大幅波动时，无论方向如何，都有可能获利。
A4: 卖出跨式期权（sell straddle）可以带来稳定收益，因为你可以从期权费中获利，但如果市场大幅波动，可能会面临无限损失。
A5: 通过买入看涨期权和卖出看跌期权（多头合成期权），可以模拟持有标的资产的效果。优点是成本较低，缺点是如果市场波动超出预期，损失可能较大。
A6: 领口期权提供更好的下行保护，因为投资者通过买入看跌期权锁定了下行风险，而备兑看涨期权没有保护资产价格下跌的功能。
备注：原文PDF请见知识星球。以上示例仅供学习和参考，实际应用中需考虑更多因素和细节。